Как сообщает агентство Bloomberg, крупнейший мировой производитель алмазов, компания De Beers, понизила цены на алмазы в среднем на 5% на своей ноябрьской сессии. Цены на алмазы более дешевого качества в ассортименте в условиях затоваренного рынка снизились в двузначном выражении. Эта мера призвана помочь клиентам гранильного сектора, которые работают с минимальной рентабельностью из-за снижения цен и избыточного предложения на рынке бриллиантов. Данные по продажам за сентябрь, которые будут опубликованы на следующей неделе, покажут, помогает ли снижение цен стимулировать спрос.

Мы считаем, что эта новость имеет НЕГАТИВНЫЕ последствия для «АЛРОСА». До сих пор компания придерживалась стратегии “price-over-volume” –компания поддерживала цены, тогда как понизила свой прогноз производства на 2020 г. «АЛРОСА» представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО в пятницу, 8 ноября. Решение De Beers снизить цены указывает на то, что продолжающийся кризис в алмазной отрасли не может быть решен естественным процессом снижения запасов. Мы ожидаем соответствующего снижения цен со стороны «АЛРОСА».

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

АЛРОСА в сентябре увеличила продажи к августу на 42%, до $258,7 млн

АЛРОСА в сентябре реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $258,7 млн, что на 42% выше уровня августа ($181,8 млн), говорится в сообщении компании. Это второе подряд повышение ежемесячного показателя после негативной динамики в апреле-июле. По сравнению с данными годичной давности ($338,7 млн) продажи оказались ниже на 24%. Между тем, результат августа этого года был на 38% ниже показателя 2018 г.

Негативный тренд в реализации алмазной продукции сохраняется, но постепенно восстанавливается. Рост продаж в сентябре существенный и по динамике компания оказалась лучше основного конкурента De Beers (рост продаж на 3%). Тем не менее цифры с начала года по-прежнему остаются крайне негативными: в январе-сентябре 2019 года АЛРОСА продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $2,422 млрд, что на 34% ниже показателя аналогичного периода 2018 г ($3,662 млрд).

Промсвязьбанк

«АЛРОСА» сегодня представила результаты продаж за сентябрь. Мы считаем, что данные позитивны для акций компании. Мы отмечаем сильный рост объемов продаж, отчасти обусловленный продолжающимся снижением запасов в алмазной отрасли, а также переносом части результатов августа на сентябрь ввиду позднего начала августовской сессии.

Продажи алмазов и бриллиантов выросли на 42% м/м до $258,7 млн, продемонстрировав снижение на 24% г/г. Мы сомневаемся в том, что позитивная динамика сохранится до конца года, так как праздник Дивали в конце октября в Индии традиционно приводит к спаду активности в отрасли. 7 ноября «АЛРОСА» представит свои финансовые результаты за 3К19.

Мы ожидаем, что показатели будут весьма слабыми, так как СДП будет находиться под давлением увеличения оборотного капитала и роста капиталовложений. Мы по-прежнему ПОЗИТИВНО относимся к акциям «АЛРОСА», так как ее инвестиционную привлекательность будут в основном определять рождественские и новогодние продажи и прогноз на 1К20. Согласно недавним комментариям официальных лиц, в данный момент компания не планирует нового размещения акций, которое может спровоцировать риск навеса акций на рынке.

Красноженов Борис 

( Читать дальше )

Блеск алмазов холодным ветрам вопреки

Рекомендация понижена с 129 руб./акцию до 87,8 руб./акцию; рекомендация «выше рынка» подтверждена: Мы обновили финансовую модель «АЛРОСА». Наш прогноз цены построен на равном 33%-м соотношении ДДП и мультипликаторов EV/EBITDA (5x) и PE (8x). Модель отражает нисходящий тренд алмазного индекса RapNet и консервативные ожидания в части восстановления продаж алмазов в ближайшие годы. Так как рынок столкнулся с затовариванием и дефицитом краткосрочного финансирования оборотного капитала, «АЛРОСА» понизила свой прогноз продаж на 2019 г. до 32 млн карат и повысила свой производственный ориентир до 38,5 млн карат. С марта 2018 г мы не наблюдали значительного роста продаж на фоне пополнения запасов у огранщиков, а выручка «АЛРОСА» за июль оказалась самой слабой за последние три года. В ближайшее время катализаторами для акций «АЛРОСА» могут послужить: (1) обновленная стратегия, которую компания представит на Дне инвестора в 1К20, в частности, стратегия в области оптимизации затрат; (2) итоги продаж алмазного сырья за сентябрь-ноябрь накануне сезона праздников, которые определят настроение по отрасли.

( Читать дальше )

Рынок алмазов переживает не лучшие времена, но все же у акций «АЛРОСА» есть потенциал роста по меньшей мере в ближайшие несколько месяцев. Что касается долгосрочных перспектив роста, то здесь эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции Finam.ru «Что новый кризис нам готовит», разошлись во взглядах на компанию.

Дмитрий Александров, заместитель генерального директора по инвестициям ИГ «УНИВЕР Капитал»: Технически бумага уже очень интересна, уровень 70,5 — завершение 5-волновой коррекции. Фундаментально текущая слабость алмазного рынка учтена, на мой взгляд, практически полностью. Дивидендная политика сохраняет возможность получения хорошей доходности даже при просадке EBITDA на фоне стабильного долга.Так что, хотя падать всегда есть куда, особенно с рынком вместе, начинать долгосрочный вход от нынешних цен кажется разумным.

Вадим Сысоев, аналитик отдела анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»: Мы рекомендуем Покупать акции «АЛРОСА» с целевой ценой 98,4.

( Читать дальше )

 De Beers отчиталась о продажах в размере $390 млн в пятом цикле    

Для сравнения, в четвертом цикле в этом году продажи составили $416 млн, а годом ранее — $581 млн. Компания объяснила невысокие показатели продаж более сложной конъюнктурой в Китае и более высокими, чем обычно, запасами алмазов в сегменте мидстрим.

Продажи в пятом цикле предполагают снижение на 33% г/г и 6% м/м, избыточные запасы в мидстрим сохраняются — мы считаем результаты НЕГАТИВНЫМ сигналом для АЛРОСА. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по компании, поскольку полагаем, что ее рациональная оценка в 5.3x по EV/EBITDA и потенциал роста дивидендной доходности выше 10%+ нивелируются сложными условиями на рынке и ухудшением профиля добычи в сторону менее прибыльных активов.

Атон

Металлургический сектор

В День инвестора металлургического сектора АТОН организовал встречи для более чем 30 инвесторов с Норникелем (в лице Михаила Боровикова, Дениса Шарыпина), АЛРОСА (Сергей Тахиев) и РУСАЛом (Денис Нуштаев, Ксения Миронова, Глеб Дьячков-Герцев). Ниже мы освещаем ключевые темы обсуждений.

Атон

Норникель: готов к долгосрочному дефициту МПГ и никеля

Платина не может полностью заменить палладий: современные двигатели работают при более высоких температурах для большей эффективности и лучшей экологии. Платина теряет свои каталитические свойства при температуре выше 800 градусов Цельсия, поэтому не может заменить палладий, особенно в самой горячей части конвертера, расположенной рядом с двигателем.

Спрос на МПГ будет расти из-за ужесточения экологических норм. Например, законодательство ЕС требует, чтобы выбросы CO2 транспортными средствами снизились со 120 г/км (в 2018) до 60 г/км в 2030. Экологическое регулирование Китая 6b также должно увеличить загрузку на 30-40%.

( Читать дальше )

«АЛРОСА» представила, как и ожидалось, слабые результаты продаж за май, которые демонстрируют, что алмазная индустрия продолжает находится под давлением внешних и внутренних факторов. У гранильного сектора Индии сохраняются проблемы с доступным финансированием и доходностью. Девальвация китайского юаня к доллару на фоне торговых конфликтов с США спровоцировала неопределенность на рынке. Индекс цен RapiNet снизился на 1,7% с начала года и на 3,4% г/г.

В мае текущего года группа «АЛРОСА» реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $266 млн. (- 7,6% г/г) при этом объемы продаж алмазного сырья снизились на 6% г/г, продажи бриллиантов снизились на 52% г/г. «АЛРОСА» сообщила, что мировое производство алмазов снизилось на 4% г/г, что указывает на то, что запасы алмазов в мире постепенно будут снижаться, поддерживая продажи.

Между тем, De Beers сообщила о снижении продаж на 25% в мае (это самый низкий уровень с 2017 г.) на фоне макроэкономической неопределенности и начала сезонного спада в отрасли, когда индийские огранщики временно приостанавливают производство на ежегодный период отпусков. Алмазной отрасли, судя по всему, не хватает позитивных стимулов в данный момент. Тем не менее, мы считаем, что сильный баланс и высокая маржа поддержат инвестиционную привлекательность «АЛРОСы» в период неблагоприятной обстановке на рынке.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

DE BEERS: продажи алмазов в 4 цикле составили $415 млн против $554 млн годом ранее   

Продажи также оказались ниже, чем $584 млн в третьем цикле этого года. Компания отметила, что на выручке отрицательно сказалась макроэкономическая неопределенность и низкий сезон, поскольку индийские фабрики закрывались на праздники.

Слабые продажи, которые предполагают снижение на 25% г/г и 29% м/м, и говорят о том, что проблемы в отрасли не исчезли. Поскольку в отрасли наступает низкий сезон, мы не ожидаем, что АЛРОСА продемонстрирует сильное восстановление во 2К относительно 1К и подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО. Мы считаем, что проблемы в отрасли компенсируются сильным балансом АЛРОСА и высокими дивидендами (доходность 10%). АЛРОСА торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.1x.

АТОН

Алроса: продажи алмазов в марте выросли до $369 млн 

Продажи бриллиантов составили $8 млн, в результате чего общие продажи алмазно-бриллиантовой продукции достигли $377 млн. Компания отметила, что рынок постепенно стабилизируется после периода низкого спроса во 2П18. АЛРОСА занимает сдержанно оптимистичную позицию по 2К19, упоминая о доступе к финансированию у индийских огранщиков и устойчивом конечном спросе на ювелирные изделия.

Продажи алмазов у АЛРОСА выросли на 8.4% м/м, но все еще сильно отстают от показателей прошлого года — они оказались на 33% ниже относительно уровня марта 2018 ($550 млн). Мы приветствуем оптимистичные комментарии по рынку, но считаем, что инвесторы ожидали большего, особенно в свете сильных результатов продаж De Beers в третьем цикле, опубликованных ранее. Тем не менее мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА накануне финальных дивидендов.

АТОН